點石贏家小學堂

+489%的獲利！從電影「大賣空」→我們學到的交易心法

在這部電影的中間片段

主角麥克在交易室外的白板

寫上了【-19.7% SCION VALUE】

意思是他操盤的這檔基金

此刻虧損是-19.7%

→這是整部電影裡他最大的虧損

而在電影的倒數幾幕、

現實中的世界金融真的大崩盤的時刻

他又更改白板上的數字…

【+489% SCION VALUE】

然後麥克關閉了這檔基金。

從損益-19.7%

到損益+489%

在這一來一往的過程

EGO我有幾個心得跟大家分享…

在看似【重大虧損】的背後，其實他們基金最大損失並不到20%。

客觀來說，在一位交易員長期交易的過程裡，20%的虧損，應該要被寬容看待的；這是為了想在未來得到報酬，現在必須承擔的風險成本。

但不是每位投資人都了解到這件事情。

還好主角對於資金有絕對的主導權

交易員麥克在電影裡，其實用了巧計讓大家不得不聽他的，一來他當初跟公司簽約就寫有對資金絕對的主導權；二來遵守他跟銀行交易的合約，如果投資人把資金撤掉，基本水位不足時，整個基金會直接解散淨值歸零。因此即便投資人甚至老闆要他撤回資金，他仍可以堅持自己的決定，不為所動。

而在真實世界裡，市場上許多交易員，因為對自己的資金掌控性太低，常常遇到只要一虧損，投資人就會贖回資金，因此他根本做不了什麼事。

或許，這也是政府基金報酬不可能大的原因？因為若想獲得20%甚至更多的報酬，不太可能不冒著10%甚至更多的風險在身上。但試想，若全民的基金報酬來到-10%甚至更多，那操盤手或者其上司，可以不被輿論罵翻嗎？基於此，或許寧願少賺一點，也不要賠錢，是他們最好的選擇？

報酬與風險

從上面兩段我們可以知道，其實關於投資、交易，短期的虧損是必須承擔的。

如果今天一筆交易開始，(運氣好地)先迎頭而來的，是(連續)獲利，那投資人一定傾向於繼續投資；反之若先到來的，是(連續)虧損，那這筆投資或者這個個股交易策略，就較容易被斷定為「不佳的」，然後被捨棄不理。

但回過頭來看，獲利先來？或者虧損先來？其實只是「運氣」，或者說是機率問題，這無礙於這檔基金或交易策略的整體表現；但投資人卻容易在這先後次序的過程中，因為「觀念的不正確」而做出了不利於己的交易決策。

絕大多數情況下，投資人僅僅著眼於結果，對過程卻未投入適當的思慮。這是可以被理解的，因為損益結果才是最終關鍵，而且結果通常一眼可被認出，對投資過程的評估則沒這麼客觀易懂。但這之中，犯了一個嚴重的錯誤，或說判斷瑕疵。

純粹以結果做評斷，將嚴重阻礙我們接受風險，而承擔風險是正確決策所無可避免的。簡言之，我們如何評斷決策，左右了我們如何做出決策。

不能沒有上限

但我們也不能據此就必須無限上綱地承擔風險，若是如此，那就又盲目了。

解決之道，就是「知止」。讓自己的交易設定一個止損點，單筆個股交易有個股的止損點(點石的策略平均落在5%)，整體總資金投資有總資金的止損點(市場共識是30%)；同時還要有時間止損。

只要止損點未到，我們都應該寬心地看待並承擔風險。當然，在這過程中仍要不斷追蹤檢討，同時資金調控，並非就單純地「坐以待斃」。畢竟我們也沒有太多的「30%」跟時間，去一一驗證這檔資金或策略最後其實是不佳的。

最大風險是賠光

這部電影裡面我看到的最大問題是：主角麥克雖然過程中只虧損不到20%，但從對話中可以得知，倘若最後房地產並未崩跌，那他的最大虧損就是「全部賠光光」。

這次的大賣空比較傾向於「孤注一擲」；這就不太能被接受了。

主角從種種數據研判，房地產「一定」會崩盤。但金融交易市場沒有「一定」。

又或者說，市場最後真的會崩盤，但在崩盤來臨之前，價格仍有可能不理性地上漲(主角在電影裡說政府跟投資人同時詐騙了這個市場，明明貸款違約率在升高，證券價格卻仍舊在漲)，這個上漲有可能漲到超過他做空所能負擔的極限，因此在撐到真的從高點崩盤之前，他就可能先倒閉了。

也或許，這些交易員麥克算計過的，所以在電影裏頭，雖然老闆、投資人，市場同業全都藐視、謾罵他，但他的總虧損資金仍舊控制得很好。(這只是看電影來評論，未就事實探討)

交易員的風險

在電影裡，麥克的老闆大老遠飛到他的辦公室，給了他一句”motherfucker”，並認為他瘋了；投資人收到信也全都謾罵，甚至要告他，還好麥克握有主導權，並且不為所動。

但說他不為所動，卻仍可以從麥克在地下室瘋狂地打鼓，跟躺在辦公室地上看著報表的無奈，感受到他內心的掙扎。

我覺得這部電影的這筆交易會成功的最大癥結點在於：「麥克握有絕對主權」。

如果今天麥克不握有主權，那他會在一開始做空房地產時，就被主管打槍，根本沒機會、沒資金放空房地產。

如果今天麥克不握有主權，那他會在總資金虧損10%上下的時候，就被原本就不支持放空房地產的老闆，更生氣，於是勒令收回資金。

如果今天麥克不握有主權，那他會在總資金虧損10%上下的時候，就被投資人贖回資金。

如果今天交易員是你自己，你覺得自己最後仍會完成這筆偉大的交易嗎？還是也會在虧損10幾%的時候終止交易？

知止而後能定

還是要強調，我並不是說以後我們就要無限上綱地忍受虧損，然後期待績效最後都可以變成大賺。不是。

我想表達的是，我們不要短期期望過高、長期期望過低。

不要進行了一筆投資、一筆交易，或者學了一招半式，就想要在短期內「馬上」看到成效，因為這個市場的鐵律就是：「我們遇到虧損的機率遠遠大於獲利」。

但我們也不要長期期望過低。因為市場另外一個鐵律是：「當我們真正遇到(罕有的)獲利時，這些獲利又都能帶來偌大的報酬，不只可以彌補我們之前的損失，還有餘。」

因此我們不要每次都希望可以在短時間內立即得到正向回饋，若你常如此期待，卻又常遇到失敗，那心理會進入無比挫折的循環。

但我們又要有信心只要自已方向正確，長期下來，一定可以得到正向報酬的；因為只要方向是對的，具有正期望值，那隨著時間的發展，賺多賠少的複利效果會為我們帶來獲利。

而長與短、賺與賠之間要如何拿捏？

就是要【知止】。 知道自己止損點在哪，總是控好自己的投資風險。

大學：「知止而後能定」。

心定了，交易績效才會變得更好。

在整部電影的最後幾分鐘

主角說…

人們總希望有權威來告訴他們怎麼選擇價值

但他們選擇權威(而不是選擇價值)

這個選擇

並不是基於事實狀況、或者成就

他們這樣選

只是因為看起來很權威的人

說出了他們想聽的話

可是我從未盲從過大眾

5/22晚上針對此文的修正(必讀)

如同上圖所示，這篇文章PO出之後，我馬上接到點石夥伴的指正，告知本檔基金最大虧損不只20%，影片裡曾拍攝虧損最大來到-38.0%，因此上述的立場皆不正確了！為此，我趕緊寫了一篇文章補救，請參考此文。

若有造成困惑，謹致上最深的歉意。